米韵策略长安期货梁安迪：利多身分泄漏短期郑糖偏强但供应压力或适度反弹高度

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

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　　一、各人糖市中短期供需宽松风景依旧，永恒供应压力或放松

　　2025/26榨季各人食糖产量加多，而残害增长乏力，各人食糖商场供需风景宽松。2025年11月海外糖业组织（ISO）预测，2024/25年度各人糖市供需缺口为292万吨，而2025/26年度各人糖市供应宽裕量为163万吨，食糖产量约为1.818亿吨，同比增幅3.2%；食糖残害量约为1.801亿吨，同比增幅仅为0.6%。2025年11月商榷机构Datagro预测，2025/26榨季各人糖市供应宽裕量料为100万吨。2026年2月商榷机构StoneX发布敷陈预测，2025/26榨季各人糖市供应宽裕量为290万吨，该预测值较11月份下调了近80万吨。

　　糖价握续低位或导致2026/27榨季各人食糖产量下降，缓解供应压力，多家机构预测2026/27榨季各人糖市供应宽裕将收窄。Green Pool预测，2026/27榨季各人糖市供应宽裕量将降至15.6万吨，低于2025/26榨季的274万吨。Czarnikow预测，2026/27榨季各人食糖盈余将从上一榨季的830万吨大幅收窄至340万吨驾御。Covrig Analytics预测，2026/27年度各人糖市供应宽裕量为140万吨，低于2025/26年度的470万吨。

　　二、25/26榨季巴西产量高位，26/27榨季制糖比下调或适度增幅

　　本榨季巴西已干预收榨阶段，食糖产量处于高位。据巴西甘蔗协会数据，适度2026年2月1日，2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量累计值为6.016亿吨，同比降幅为2.16%；糖产量累计值为4024.0177万吨，同比增幅为0.86%；制糖比累计值为50.74%，同比升迁2.6%。不外，跟着糖价下落以及酒精价钱高潮，酒精折糖价跳动糖价导致制糖比下滑，适度2026年2月1日，巴西中南部地区制糖比为6.63%，较客岁同时下降16.94%。

　　低糖价会促使工场偏向出产酒精，2026/27榨季制糖比可能低于上一榨季，从而适度巴西糖产量的增幅，2026/27榨季巴西糖产量或基本握平上一榨季。2026年2月Stonex预测，2026/27榨季巴西中南部甘蔗供应量加多，食糖产量温暖增长，但将2026/27榨季巴西中南部地区食糖产量的预估值从4150万吨下调至4070万吨。Hedgepoint Global Markets预测，2026/27榨季巴西中南部地区糖产量较前一榨季握平为4050万吨。

　　三、2025/26榨季印度食糖产量预期下调，泰国出产程度偏慢

　　由于所在要求利好和甘蔗栽培面积膨大，印度主要产糖邦甘蔗供应充足，2025/26榨季印度食糖产量同比大幅增长。字据印度糖业与生物动力制造商协会（ISMA）2月的最新预估，2025/26榨季印度净产糖量为2930万吨，较上榨季的2612万吨增长约12%，但低于此前预估的3095万吨，产量下调的主要原因是过量降雨导致甘蔗产量下降。出口方面，广州股票配资服务2025/26榨季印度食糖加多50万吨出口配额至200万吨，关联词海外糖价低迷适度出口积极性且印度糖产量不足预期，出口配额或难以完成。

　　泰国2025/26榨季存在增产预期，泰国糖业公司（Thai Sugar Millers Corp）预测，2025/26榨季泰国食糖产量同比增长5%至1050万吨。好意思国农业部预测2025/26榨季泰国食糖产量同比增长2%至1025万吨。关联词泰国榨季出现蔓延，出产程度偏慢，适度2月上半月食糖产量较客岁同时减少。

　　四、国内食糖供过于求，但供需基本面或旯旮好转

　　2月26日柳州白砂糖现货升水05合约80元/吨，南宁现货升水05合约70元/吨，昆明现货贴水90元/吨，广西现货供应相较于预期偏紧。面前朔方甜菜糖已基本收榨，南边甘蔗糖正处于压榨岑岭，据钢联数据夸耀，本榨季适度2026年1月底，广西、云南、广东的累计糖产量差别为402.9万吨，同比减少78.8万吨；98.41万吨，同比加多14.6万吨；34.44万吨，同比加多0.3万吨。1月广西累计糖产量同比减少是由于本榨季广西开榨工夫较晚，不外广西1月单月糖产量已同比转增。国内食糖产量督察增产预期，据农业农村部发布的2026年2月中国农居品供需阵势分析，预测2025/26榨季中国食糖产量为1170万吨，较上一榨季加多54万吨。压榨旺季疏浚需求偏弱，国内白糖工业库存高企，据钢联数据夸耀，适度1月底中国白糖工业库存为419万吨，同比增长11.5%。不外，跟着下贱企业复工带来刚需补库以及天气转暖冉冉干预残害旺季，或对需求存在辅助。

　　五、论断

　　海外方面，巴西、印度和泰国等主产国出现利多身分，供应压力不足预期，或适度好意思国ICE原糖下方空间，但中短期各人糖市供需宽松风景依旧，基本面难以辅助糖价大幅高潮。国内方面，糖价偏低下方存在本钱辅助，且供需基本面或旯旮好转，疏浚外盘高潮启动，短期白糖期价或轰动偏强，关联词供应压力仍存或压制白糖反弹高度。仅供参考。

　　长安期货梁安迪

富华优配

　　2026年2月27日

　　作家简介：梁安迪，长安期货分析师，投资商榷从业文凭号：Z0021375。西北大学硕士，从业以来专注洽商农居品期货物种，具备较强的逻辑分析才智和塌实的经济表面基础，擅长从基本面信息和计谋导向入辖下手，纠合表面体系搭建品种分析框架，客不雅判断行情趋势，永恒为多家实体企业提供工作。

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