升阳配资网易云音乐：贬责层力图2026年放置ARPU增长

不同行业往往有对应的主管部门或行业协会，这些机构通常设有专门的投诉受理机制，处理效率较高，且具有一定的行业约束力。比如：

精选港股通研报

以下港股通解释英文版由华兴证券（香港）发布，汉文版由华兴证券研究所团队进行审核。华兴证券研究所依托华兴老本集团与华兴证券在新经济畛域的资源赢得能力，触达中国立异经济畛域的多个边缘，致力为您带来前沿、全面的研究后果。敬请握续眷注。

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贬责层力图2026年放置ARPU增长

2H25音乐收入同比增长8%，调遣后利润增长12%。

贬责层推断2026年ARPU（每用户平均收入）将收复增长，扭转此前的下滑趋势。

网易云音乐2H25收入较Visible Alpha（VA）一致预期低2%，调遣后净利润则低于一致预期1%。在事迹电话会上，贬责层暗示将通过加大营销支拨和本体干预、以及缩减订阅扣头，力图在2026年放置订阅用户数与每用户平均收入（ARPU）的双增长。同期，贬责层以为东谈主工智能（AI）带来了积极影响，因其八成扩大优质本体限度并擢升营销飞动遵循。咱们招供AI对数字流媒体平台是短期利好，但以为长期来看AI可能会颠覆性侵犯音乐分发。

2H25事迹回顾：用户活跃度保握强盛，日活用户（DAU）/月活用户（MAU）比率向上30%（同比擢升），日均听歌时长放置同比增长。当期在线音乐收入同比增长8%至30亿元东谈主民币，低于上半年15%的增速。订阅收入同比增长12%（上半年为15%），主要由付用度户加快增长（咱们估算净增约300万，同比增长13%）初始，部分被平均每付用度户收入（ARPPU）下跌所对消。其他音乐收入因数字专辑刊行技术缘起同比下跌7%（上半年为增多20%）。2H25酬酢文娱收入为9亿元，同比下跌17%、环比增长5%，因公司减轻该业务以优化围绕音乐的App体验。利润率方面：2H25全体毛利率擢升至35.0%（对比2H24为32.4%），收获于在线音乐的本体成本优化及酬酢文娱收入分红下跌；调遣后净利率擢升至23.3%（对比2H24年为21.2%）。

2026年瞻望：在事迹电话会上，贬责层将2026年雄壮宗旨定为推动订阅用户增长，磋商通过丰富本体与功能升级、并加大营销干预来放置。同期，公司致力于在2026年擢升利润率，富腾优配要点将支拨投向能带来边际收益的畛域。咱们推断2026年调遣后营业利润将达20亿元东谈主民币，同比增长16%。竞争时势：贬责层以为公司独到的以音乐为中心的社区生态已组成护城河，八成灵验招架新竞争敌手汽水音乐的挑战。

模子更新：因音乐收入预期缩小，咱们下调了2026-2027年收入预测，同期守护2026-2027年调遣后净利率预测基本不变。

风险领导：AI带来行业颠覆，利润率与订阅增速放缓，竞争加重以及监管收紧。

解释称呼：《网易云音乐(9899 HK)-贬责层力图2026年放置ARPU增长》

解释日历：2026年2月26日

此解释为授权转发的港股通证券研究解释，英文版块由华兴证券（香港）分析师以英文撰写并于2026年2月24日在香港发布。华兴证券有限公司将转发许可范围内的英文解释翻译成汉文在内地发布，汉文解释由华兴证券分析师赵冰（证券分析师登记编号:S1680519040001）审核。若是您思进一步策划本解释所述不雅点，请与您在华兴证券的销售代表有计划。

【免责声明】

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