众银策略卡奥斯递表港交所海尔系资本布局“加速跑”

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　　来源：北京商报

　　“海尔系”资本版图加速扩容。继旗下新能源企业海尔新能源启动A股上市辅导后，卡奥斯物联科技股份有限公司（以下简称“卡奥斯”）近日也正式递交上市申请材料，欲冲刺港交所。本次赴港IPO背后，卡奥斯业绩稳步提升，2024年净利扭亏为盈。不过，亮眼的业绩背后，卡奥斯也离不开海尔集团的支持。报告期内，海尔集团始终系公司第一大客户，2025年前三季度为卡奥斯贡献57.7%的营收。值得注意的是，在本次递表港交所前，卡奥斯还曾进行科创板上市的辅导。

　　对于海尔集团来说，无论卡奥斯还是海尔新能源，均为其资本版图扩张路上的关键“落子”。截至目前，海尔系已构建横跨A、H两地，囊括8家上市平台的资本版图。若上述两家公司均顺利完成IPO进程，海尔集团旗下上市公司数量有望增至10家。

　　曾欲闯关科创板

　　港交所官网显示，海尔旗下企业卡奥斯已递表港交所，向港股发起冲刺。

　　资料显示，卡奥斯为工业数智化产品与解决方案服务商，致力于通过人工智能、物联网、大数据等先进技术与工业的深度融合，推动制造业高质量发展。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，卡奥斯在国内基于平台的工业数据智能解决方案市场排名首位。

　　值得一提的是，本次递表港交所前，卡奥斯曾筹划冲刺科创板上市。证监会官网显示，2024年9月，卡奥斯正式启动上市辅导，辅导机构为中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）。据中金公司近日签署的公司第五期上市辅导工作进展情况的报告显示，辅导工作期为2025年10月1日—12月31日。

　　“科创板虽支持科技创新企业，但审核趋严、排队周期长，且2024年后对科创属性认定趋紧。经历五期辅导仍未能递交IPO申请，可能暴露公司部分情况存在争议，因此，‘转战’港股也许是规避A股实质性审核压力的‘迂回策略’。”薪火私募投资基金总裁/投委会主席翟丹对北京商报记者表示。

　　“转战”港交所的背后，从基本面来看，卡奥斯业绩表现稳步提升。2023年及2024年，卡奥斯的收入分别约为49.94亿元和50.69亿元；净利分别约为-8272.1万元和6513.6万元。2025年前三季度，卡奥斯的收入约为44.21亿元、利润约为1.76亿元。同时，分地区来看，2025年前三季度，卡奥斯来自中国内地的销售金额为38.65亿元，占比87.4%；来自海外的销售金额约为5.55亿元，占比12.6%。

　　过半营收依赖海尔

　　卡奥斯业绩增长的背后，离不开海尔集团的支持。

　　招股文件显示，广州股票配资服务截至最后实际可行日期，海尔集团有权行使卡奥斯约78.04%的投票权；而在报告期各期，海尔集团均为卡奥斯第一大客户，为其贡献过半营收。

　　财务数据显示，2023年、2024年及2025年前三季度，卡奥斯对前五大客户的销售金额占比分别约为81.7%、80.2%、69.7%。其中，对第一大客户海尔集团的销售金额分别约为36.07亿元、34.21亿元、25.49亿元；占当期收入的比例分别约为72.2%、67.5%、57.7%。

　　同时，报告期各期，海尔集团也均为卡奥斯的第一大供应商，采购额分别约为8.55亿元、8.63亿元、6.84亿元，占总采购额的比例分别为21.7%、22.3%、22.3%。

　　在招股文件中，卡奥斯方面直言：“公司能否维持并深化与海尔集团现有的合作关系，并为海尔集团提供更多价值，对公司的经营业绩至关重要。如果公司无法维持与海尔集团及其他关联方的关系，或公司的安排被修改导致经济条款对公司不利，公司的业务运营、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。”

　　中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅对北京商报记者表示，关联交易的定价公允性一直是监管重点，若关联交易占比较高，关联交易的必要性、合理性等可能会引发监管机构的追问。

　　另外，据卡奥斯招股文件，2022年初公司进行B++轮融资，投后估值约为164.05亿元。

永隆资本

　　“海尔系”有望再扩容

　　怀揣“以无界生态共创无限可能”的愿景，海尔集团自1984年创立以来，已走过四十余载，在智慧家庭生态、大健康产业生态、数字经济产业生态、机器人产业生态、新能源产业生态和汽车产业生态等六大产业生态均有所布局。

　　深耕产业布局的同时，集团旗下资本版图也持续扩张，逐步搭建起跨越A+H两地的资本版图。截至目前，海尔集团旗下已囊括雷神科技、海尔智家、海尔生物、盈康生命、上海莱士、新时达6家A股上市公司，以及汽车之家、众淼控股2家港股上市公司，合计市值规模超过3300亿元。

　　具体来看，经同花顺iFinD统计，截至1月30日收盘，8家上市公司中，海尔智家以2354.72亿元总市值（总股本算）规模居首；上海莱士总市值418.19亿元，位列第二；市值超百亿元的还有汽车之家、新时达、海尔生物3股，最新收盘总市值分别约为203.06亿元、106.62亿元、105.52亿元。此外，盈康生命、雷神科技、众淼控股3股收盘市值分别约为85.81亿元、27.4亿元、21.17亿元。

　　从6家“海尔系”A股上市公司业绩表现来看，2025年前三季度，海尔智家净利173.73亿元，稳坐头把交椅；上海莱士次之，当期归属净利润约14.71亿元；2025年前三季度，海尔生物、盈康生命、雷神科技、新时达的归属净利润则分别约为1.98亿元、8683.89万元、2004.48万元、434.62万元。

　　另外，据新时达2025年业绩预告，预计全年净利润为500万—750万元，同比扭亏为盈。

　　港股方面，2025年前三季度，汽车之家归属净利润11.59亿元；众淼控股2025年上半年归属净利润约2506.3万元。

　　回到当下，从海尔新能源启动上市辅导到卡奥斯“转战”港交所，海尔集团的资本版图在2026年有望迎来密集落子。若两公司均顺利完成IPO进程，海尔集团旗下上市平台也将扩容至10家。